Центральный банк прогнозирует снижение на 8-10 %. Это соответствует прогнозам Всемирного банка, который предсказывает снижение на 8,9 %. Однако центральный банк, вероятно, сделает свои прогнозы более оптимистичными в ближайшем будущем
Санкции — 2022. Первые итоги: российские защитные сектора
Это вторая статья из серии, в которой мы анализируем западные санкции 2022 года, в частности, какие новые ограничения были введены Россией в отношении листинговых компаний и к чему они привели. Текущий обзор охватывает компании трех секторов: энергетики, строительства и телекоммуникаций. Ранее мы рассмотрели российский добывающий сектор.
Этот сектор можно в целом разделить на три области:
- Электрогенерирующие компании — компании, которые производят электроэнергию.
- Электросетевые компании — компании, которые транспортируют электроэнергию от компаний по производству электроэнергии до компаний по распределению электроэнергии.
- Компании, поставляющие электроэнергию — компании, которые транспортируют электроэнергию конечным потребителям.
Только компании из первой группы попали под европейские санкции, так как компании из второй и третьей групп очень малы. Поэтому в данном разделе мы проанализируем только семь российских генерирующих компаний: «Интер РАО», РусГидро, Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1, Энел Россия и Юнипро.
«Интер РАО»
«Интер РАО» (ИРАО) управляет генерирующими активами в России, а также в странах Европы и СНГ. Его основным владельцем является «Роснефтегаз», государственная компания по управлению активами.
«Интер РАО» страдает от новых ограничений, которые не позволяют европейским компаниям осуществлять платежи за проданную российскую электроэнергию. Это привело к резкому сокращению российского экспорта в этот сектор — «Интер РАО» прекратило продажу электроэнергии в Финляндию и страны Балтии. Грузия может стать следующей страной, которая откажется от российских поставок электроэнергии.
В 2020 году экспорт составил 5% от общей выручки «Интер РАО»; на 2021 год руководство компании не раскрывает эти цифры, но, учитывая удвоение экспорта, можно предположить, что его доля пропорционально выросла до 10%.
Министерство энергетики ожидает, что экспорт электроэнергии из России в этом году снизится на 27 %, с 25 до 18 млрд. кВтч. В результате общий доход «Интер РАО» снизится примерно на 3 % в 2022 году из-за сокращения экспорта в соседние страны.
Учитывая большую денежную подушку — чистая наличность «Интер РАО» составляет около 200 миллиардов рублей — руководство компании проводит довольно скромную политику поглощения конкурентов. Компания потерпела неудачу в попытке купить «Энел Россия» и теперь будет претендовать на другие российские активы иностранных компаний — «Юнипро» и «Фортум».
Деятельность «Интер РАО» за рубежом
Рисунок 1. источник: Годовой отчет «Интер РАО» за 2020 год.
«РусГидро»
«РусГидро» (HYDR) — ведущая компания в области производства возобновляемой энергии. Основным владельцем является Российская Федерация.
США запретили все торговые операции с новыми акциями и долговыми обязательствами РусГидро в конце февраля 2022 года. Санкции не повлияли на деятельность компании, но у нее возникли проблемы с обслуживанием своих еврооблигаций.
Дополнительный негативный эффект возникает в связи с тем, что компания запланировала десятую дополнительную эмиссию акций на сумму 10 миллиардов рублей для консолидации своих дальневосточных активов DVEUK-GS.
Строительный сектор
В отсутствие жестких санкций отрасль до сих пор успешно переживала спад в российской экономике. Объем жилищного строительства в Российской Федерации в апреле 2022 года составил 8,3 млн м2, что на 38,3% больше, чем в апреле 2021 года, по данным Росстата.
Что касается главного драйвера роста, то у четырех основных представителей этого сектора (Группа ПИК, Группа ЛСР, Группа «Эталон» и Группа «Самолет») рычаг один — льготная государственная ипотечная программа, которую президент России Владимир Путин в очередной раз изменил во время ПМЭФ, снизив ставки по ипотеке с 9% до 7%.
Почему это сокращение так важно для разработчиков? Основной доход они получают от ипотечных кредитов. Доля ипотечных кредитов в общем обороте российских государственных предприятий распределяется следующим образом: «ГК ПИК» — 76%, «Группа ЛСР» — 75%, «ГК Самолет» — 72,1%, «Эталон» — 61%.
«ПИК», «ЛСР», «Эталон»
Etalon Group PLC
«Группа ПИК» (PIKK), «Группа ЛСР» (LSRG) и «Эталон» (ETLN) — крупные российские застройщики, работающие в основном в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге.
- «Группа ПИК» — С. Е. Гордеев, которому принадлежит 59% акций застройщика,
- «Группа ЛСР» — А. Молчанов, владеющий более 60% акций застройщика,
- «Эталон — АФК «Система» (AFKS) с 48,8% уставного капитала компании.
В рамках ограничительных мер ЕС запретил присвоение кредитных рейтингов компаниям из России, что привело к отзыву Fitch рейтингов ПИК и ЛСР.
В 2022 году ПИК, ЛСР и Эталон отказались выплачивать дивиденды за 2021 год из-за проблем с выплатами нерезидентам.
«ГК «Самолёт»
«Самолет Групп» (SMLT) строит свои объекты в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Тюмени. Основные владельцы — руководство компании, Михаил Кенин и Павел Голубков.
Никаких прямых ограничений на компанию не наложено.
По итогам пяти месяцев 2022 года «Самолет» продемонстрировал впечатляющие показатели: объем продаж первичной недвижимости вырос на 89%, денежный доход — на 76%, средняя цена квадратного метра — на 12%.
Более того, компания «Самолет» одной из первых отчиталась о распределении прибыли в 2022 году. За первый квартал компания выплатит акционерам дивиденды в размере 41 рупии. Крайний срок подачи заявок — 11 июля.
Финансовые результаты группы компаний «Самолиот» за пять месяцев, млрд руб.
Телекоммуникационный сектор
Здесь представлены четыре компании: МТС, Ростелеком, VEON и Таттелеком. Все они лишь незначительно пострадали от новых антироссийских санкций, поскольку спрос на их телекоммуникационные услуги неизменно высок.
«МТС» (MTSS) предоставляет телекоммуникационные, цифровые и медиа услуги в России, Армении и Беларуси. Контрольный пакет акций компании принадлежит АФК «Система», которая владеет чуть менее 50% акций.
В качестве ограничительной меры правительство США запретило поставку в Российскую Федерацию телекоммуникационного оборудования и некоторых интернет-технологий. Однако ограничение было частично снято Казначейством США в апреле 2022 года.
16 апреля президент России Владимир Путин подписал закон, запрещающий листинг и торговлю портфелями ценных бумаг российских компаний на иностранных фондовых биржах. По этой причине МТС планирует завершить программу АДР 13 июля.
Таким образом, МТС является наиболее пострадавшим активом в секторе, поскольку в дополнение к своей телекоммуникационной деятельности она развивает собственную экосистему различных цифровых услуг. Например, финансовое подразделение мобильного оператора (МТС Банк) было вынуждено создать крупные резервы на возможные убытки в размере 4,5 млрд. рандов в первом квартале 2022 года.
«Ростелеком»
«Ростелеком» (RTKM) предлагает доступ в Интернет, интерактивное телевидение, мобильную телефонию, местную и междугороднюю связь, а также другие услуги. Основным владельцем является Российская Федерация.
Помимо ограничений на поставку телекоммуникационного оборудования, США и ЕС наложили запрет на привлечение средств через выпуск облигаций и акций для «Ростелекома» и других государственных компаний. Влияние минимально, так как компания имеет портфель долговых обязательств, полностью номинированный в рублях.
Следовательно, санкции против «Ростелекома» не нанесли никакого материального ущерба, а скорее повредили его имиджу, поскольку превратили государственную компанию в токсичный актив. Это может привести к проблемам в будущем при поиске новых партнеров или заключении контрактов на поставку телекоммуникационного оборудования.
VEON (Веон) — международная холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в странах СНГ и некоторых странах Азии и Африки. Основным владельцем является LetterOne, международная инвестиционная компания, которой принадлежит почти 48% акций VEON.
Компания VEON не была включена в новый пакет санкций, но отказалась вести бизнес с российскими государственными компаниями и приостановила перевод своей юрисдикции с Бермудских островов в Великобританию.
В конце первого квартала холдинговая компания отразила расходы по обесценению своих операций в России в размере 449 миллионов долларов США.
«Таттелеком»
«Таттелеком» (TTLK) — крупнейший оператор связи в Республике Татарстан, который также предоставляет услуги фиксированной телефонии, доступа в Интернет, цифрового и кабельного телевидения. Его основным владельцем является компания «Связьинвестнефтехим», единственным акционером которой является Республика Татарстан.
«Таттелеком» подвергся общим ограничениям — ЕС запретил присвоение кредитных рейтингов компаниям из России, что заставило Fitch отозвать рейтинги «Таттелекома».
Это вторая статья из серии, в которой мы анализируем западные санкции 2022 года, в частности, какие новые ограничения были введены Россией в отношении листинговых компаний и к чему они привели. Текущий обзор охватывает компании трех секторов: энергетики, строительства и телекоммуникаций. Ранее мы рассмотрели российский добывающий сектор.
Как санкции отразятся на российском бизнесе
Россия находится под мощным санкционным давлением со стороны Европы, что серьезно подорвало стабильность страны и поставило многих бизнесменов в трудное положение.
За кулисами царит напряжение и паника. Поэтому стоит подробнее рассмотреть, что означают санкции для российских бизнесменов.
Отрасли, которые прямо или косвенно связаны с военно-промышленным комплексом, вынуждены работать с ограничениями. Крупным компаниям и предприятиям сейчас приходится нелегко, но эти компании смогут пережить санкционный кризис благодаря накопленным ресурсам. Больше всего страдают малые и средние предприятия, поскольку они теряют деньги и резко снижают покупательную способность.
Предприниматели, покупающие импортное сырье, сталкиваются с серьезными проблемами. Небольшие ремесленные пивоварни зависят от поставок солода и хмеля из-за рубежа. Типографии закупают специализированное оборудование и дешевую бумагу в Европе. Туристические агентства понесли дополнительные потери, не успев оправиться от пандемии.
Эксперты предсказывают потенциальные опасности, подстерегающие операторов:
- Цены на недвижимость резко упадут, что повлияет на продажи офисных помещений и элитных квартир.
- Рекламный бизнес сократится в 2-3 раза.
- Многие центры занятости будут вынуждены перейти на более дешевую или, наоборот, более дорогую продукцию.
Какие отрасли пострадали из-за санкций
Санкции со стороны Европы имеют серьезные последствия для российской экономики.
Почти все предприятия переживают трудные времена, но что сейчас не работает в России из-за санкций и как это отразится на жизни остальных граждан.
- Банки. Финансовая система сильно пострадала, и санкции были наложены на следующие банки. Их счета и активы были заморожены во всех европейских странах. Сбербанк подвергается менее жестким ограничениям, его корреспондентские счета в США закрыты, в то время как его активы остаются нетронутыми. «Газпрому», Альфа-банку и МКБ запрещено получать финансирование на западных рынках.
- Фармацевтические препараты. Некоторые производители столкнулись с ограничениями на поставку сырья, что повлияло на производство фармацевтических препаратов.
- Автомобильный сектор. Производство отечественных автомобилей было остановлено из-за нехватки деталей, которые в настоящее время трудно заменить.
В настоящее время трудно предсказать, какие компании будут затронуты санкциями в будущем, поскольку это зависит от новых ограничений, которые намерена ввести Европа.
Компании, покинувшие Россию из-за санкций
Какие приложения перестанут работать из-за санкций и сколько иностранных компаний уйдут с российского рынка, пока не ясно, но есть компании, которые уже прекратили свою деятельность в России:
Это важно: выданные карты будут работать до истечения срока действия.
- Apple Pay работает ограниченно, с платежами через одобренные банки могут возникнуть проблемы.
- Microsoft прекращает продажу своего продукта и прекращает предоставление услуг.
- Платежная система PayPal больше не работает в России.
- Samsung, Siemens, Panasonic, ASUS и Nokia приостанавливают поставки в Россию и Украину на неопределенный срок.
- Импорт европейских автомобилей был приостановлен, и такие крупные компании, как Porsche, Rolls-Royce, Volkswagen, Mercedes-Benz, Toyota и BMW ушли с рынка.
- Производители одежды, такие как Adidas, Nike, PVH Corp, Calvin Klein, Reserved, закрыли свои магазины и онлайн-продажи для российских покупателей.
- Производитель косметики EsteeLauder прекращает свою деятельность.
- Еда. Coca-Cola, Danone, McDonald’s, KFC, PizzaHut, Starbucks и многие другие финские поставщики продуктов питания прекращают свою деятельность.
Против России действует более 5 000 санкций, и это первая страна, против которой введено такое количество ограничений. Многие санкции не работают, потому что Россия подготовилась к такому исходу и имеет средства для их отмены.
Поэтому, чтобы закрыть дефицит семян, было решено субсидировать затраты на строительство центров селекции и производства семян. Премьер-министр Михаил Мишустин объявил, что целью является увеличение доли российских семян до 75%. Ведется работа по повторному использованию неиспользуемых сельскохозяйственных земель.
Одни санкции дважды не вводят
США не будут вводить вторичные санкции в отношении иностранных компаний, которые продолжают покупать российскую нефть по цене выше предельной после введения данной меры. Однако, по словам Андреа Гакки, директора управления по санкциям Министерства финансов США, санкции последуют, если ограничения будут намеренно обойдены или значительные транзакции будут сознательно проведены через американских поставщиков. Например, если покупатель предоставит американской страховой компании ложную информацию о цене на сырье, чтобы застраховать груз, это грозит ему штрафами.
Фото.
Фото.
Если не будет вторичных санкций против российских покупателей нефти, как Запад заставит их соблюдать предельные цены? «Коммерсантъ FM» обсудил этот вопрос с Алексеем Громовым, директором по энергетике Института энергетики и финансов: «Я не вижу особых изменений в настроениях основных стран, которые покупают нефть у России. В настоящее время это Индия и Китай.
США не будут вводить санкции против компаний, которые купят российскую нефть выше предельной цены
Они продолжают полагаться на сотрудничество с Россией, крайне скептически относятся к возможности установления предельных цен на товары, а Китай высказался очень резко против этой инициативы. Что предлагают Соединенные Штаты в плане правовых механизмов — это пресловутая загадка.
Несмотря на заявления США об отсутствии намерения «охоты на ведьм» в рамках вторичных санкций, в действительности это будет означать только одно: Любые сделки на мировом рынке нефти будут значительно затруднены. Большинство из них, как мы знаем, осуществляется в американской валюте и в любом случае проходит через финансовую систему США и контролируется ею.
Предлагаемые американскими властями инструменты призваны дать понять странам, не поддерживающим инициативу G7, что в будущем им будет сложнее покупать российскую нефть как формально, так и экономически.
Россия уже поставляет значительные объемы своей нефти на индийский и китайский рынки и страхует эти грузы в российской финансовой системе через российскую перестраховочную компанию. В будущем можно будет использовать такой инструмент, как суверенные гарантии, что очень ценят наши китайские партнеры».
Казначейство США заявило, что ограничение цен на нефть из России сэкономит развивающимся странам 160 миллиардов долларов, и что Индия и Китай сильно заинтересованы в получении выгоды от таких ограничений. 3 октября Министерство финансов России объявило среднюю цену отечественной нефти марки Urals с начала года: более 80 долларов за баррель. В прошлом году за тот же период стоимость была на $15 ниже. Летом российская нефть продавалась с рекордными скидками, а в сентябре скидка на нефть марки Brent сократилась.
Посол Польши в ЕС: в новый пакет санкций входит ограничение цен на российскую нефть
Однако если будет введено ограничение на цены, разрыв между сортами Urals и эталонными сортами снова увеличится, говорит Евгений Миронюк, эксперт BCS World Investments: «Разрыв между Brent и Urals снова увеличится. Цена Urals, вероятно, вернется к ценам середины этого года, т.е. выше $20-25.
Следовательно, произойдет перенаправление потоков российской нефти в страны, не входящие в G7. В основном это Китай и Индия. В то же время Россия, вероятно, приостановит поставки в страны, которые ввели это ограничение на некоторое время. Но в будущем возможен переговорный процесс с выравниванием цен и сокращением разницы».
Тем временем ОПЕК+ рассматривает вариант сокращения добычи нефти на 2 млн баррелей в сутки, сообщает Bloomberg со ссылкой на представителей. Однако альянс может обсудить меньшие сокращения на 1-1,5 млн баррелей в сутки на встрече 5 октября, сообщило агентство.
Поэтому, чтобы закрыть дефицит семян, было решено субсидировать затраты на строительство центров селекции и производства семян. Премьер-министр Михаил Мишустин объявил, что целью является увеличение доли российских семян до 75%. Ведется работа по повторному использованию неиспользуемых сельскохозяйственных земель.
Борьба за сталь
Ранее крупные европейские металлургические компании и трейдеры обратились в Европейскую комиссию с просьбой не запрещать импорт стальных полуфабрикатов из России. Они утверждали, что альтернативы этим поставкам до сих пор нет. В письме, в частности, говорилось о пластинах, слитках и квадратных слитках. Идею запрета импорта российской стали поддержали Польша, Ирландия, Латвия, Литва и Эстония, писал Bloomberg 23 сентября.
По данным РБК, НЛМК, единственный экспортер этой продукции из России в ЕС, первым пострадает от запрета на импорт российского листа, используемого для производства плоского проката. НЛМК поставляет стальные полуфабрикаты в Бельгию, Францию и Италию, на заводы, работающие совместно с бельгийским инвестиционным фондом SOGEPA, а также на свой завод в Дании.
15 марта ЕС ввел запрет на импорт широкого спектра российской стальной продукции в ответ на введение тарифов в Украине. В список вошли горячекатаная и холоднокатаная продукция без покрытия, сортовой прокат, сварные и несварные трубы, изделия из черных металлов и олова. Санкции не распространяются на стальные полуфабрикаты, по которым Россия является одним из крупнейших поставщиков ЕС.
Глава Еврокомиссии заявил, что ЕС «еще больше изолирует и повредит» российской экономике, вводя новые ограничения. По ее словам, предлагаемые запреты могут лишить российскую экономику 7 млрд евро. Она также сообщила, что Европейская комиссия предложила расширить список товаров, которые нельзя экспортировать из стран ЕС в Россию, включив в него продукцию «авиационного сектора, электронику и некоторые химические вещества».
США запретили все торговые операции с новыми акциями и долговыми обязательствами РусГидро в конце февраля 2022 года. Санкции не повлияли на деятельность компании, но у нее возникли проблемы с обслуживанием своих еврооблигаций.
💼 Безработица
На данный момент он находится на историческом минимуме в 4 %. В то же время, уход иностранных компаний угрожает 350 000 рабочих мест, а в регионах с сильной промышленной структурой: Курганской области, Республике Коми, Карелии, Ульяновской и Костромской областях — безработица может подскочить.
Центральный банк прогнозирует снижение на 8-10 %. Это соответствует прогнозам Всемирного банка, который предсказывает снижение на 8,9 %. Однако центральный банк, вероятно, сделает свои прогнозы более оптимистичными в ближайшем будущем
Еще один вопрос, связанный с франшизой, — попадает ли она под санкции или нет. Сама франшиза таковой не является, но являются компании, которые позволяют франчайзи работать под их брендом.
Ритейл и массовое производство
Влияние санкций на российскую экономику: розничная торговля
Отток розничных торговцев в большей степени находится на российском радаре. Если речь не идет об их деловой активности, мало кто знает о существовании таких промышленных гигантов, как Caterpillar или Schlumberger. Но больше известно об уходе Zara, Bershka, Dior и им подобных. Например, поведение японского производителя одежды Uniqlo, который сначала заявил, что не будет уходить из России, но затем передумал под давлением общественности, уже несколько недель является предметом оживленного обсуждения в социальных сетях и СМИ.
Угроза Пользователям приходится обходиться без привычного комфорта, который предлагают изделия определенных марок. Для многих это оказалось настоящим бременем. Возникают сбои в логистике.
Крупные торговые сети (шведская IKEA), FMCG (Procter & Gamble Co), строительный ритейлер OBI (который, однако, вернулся) объявили о своем уходе с российского рынка. Apple, ASOS и Nike больше не поставляют продукцию в Россию. Большинство ресторанов быстрого питания McDonald’s закрылись. Бренды одежды Mango, Levi’s и Puma прекратили работу своих магазинов. Производитель часов Swatch, все бренды L’Oreal и Ile de Boet также заморозили свою деятельность в России.
Что это значит. Если в принципе можно заменить один бренд одежды или косметики на другой, то в фармацевтической розничной торговле все гораздо сложнее. Для многих лекарств просто не существует аналогов. Сейчас эта проблема решается на правительственном уровне — например, принято решение упростить процедуру ввоза иностранных лекарств.
Негативный сценарий. Из-за инфляции и роста цен в магазинах покупательная способность россиян снизилась: на свою зарплату они теперь могут купить гораздо меньше товаров. Это негативно скажется на работе отечественных компаний, которые замещают импорт: Даже если не будет значительных конкурентов, не будет возможности увеличить объемы производства.
Позитивный сценарий. По мнению некоторых экспертов, уход иностранных брендов открывает возможности для отечественных предпринимателей. Например, была создана «биржа импортозамещения» для поиска поставщиков аналогичного оборудования, сырья и комплектующих.
Некоторые проблемы решаются за счет параллельного импорта: можно заказывать и импортировать запчасти Mercedes без согласия бренда, например, из Узбекистана. Это будет дороже и займет больше времени, но это удастся.
Российская экономика — одна из самых адаптируемых в мире, если посмотреть на количество кризисов, которые она пережила. Но страшно представить, сколько усилий и затрат потребуется для восстановления того, что осталось.
Многие эксперты считают, что сегодня существует «океан» возможностей для развития бизнеса, причем в любом секторе. Например, Валентина Матвиенко, председатель Совета Федерации, в одном из своих выступлений выразила удивление тем, что в России нет массового производства гвоздей. Однако оборудование, пресс-формы, программы, крепеж, упаковка и другие материалы, необходимые для производства, скорее всего, будут иностранного происхождения или содержать иностранные компоненты. К 2022 году Россия была тесно интегрирована в мировую экономическую систему, и перед ней открылись новые возможности.
Все данные взяты из открытых источников. Если вы обнаружили неточности в приведенных данных или располагаете информацией, противоречащей информации в статье, пожалуйста, напишите редактору и укажите ссылки на альтернативные источники информации: glavred@businessolog.ru.
