Скрининг может дать другие значения. Например, Finviz считает высоким индекс выше 0,5 и ниже 0,1. У других служб могут быть свои критерии — строгих ограничений нет.
Мультипликаторы для инвестора. Какие бывают и как их правильно использовать?
Мультипликатор P/E (цена/прибыль) является одним из самых популярных, однако его использование для сравнения компаний в некоторых случаях может ввести в заблуждение.
Цена/прибыль (P/E) — это отношение рыночной стоимости акции к ее годовой прибыли на акцию. Это самый популярный и известный среди инвесторов мультипликатор, который показывает, сколько лет потребуется для обесценивания инвестиций в конкретную акцию. Часто используется обратная величина e/p, которая указывает на теоретическую производительность.
P/E (price/earnings) рассчитывается как капитализация годовой прибыли компании.
Из-за различий в процентных ставках центральных банков и темпах инфляции инвесторы ожидают разную доходность в разных странах.
В одной валюте нормальной считается доходность в 5 % (P/E = 20), в другой — 10 % (P/E = 10). Таким образом, этот мультипликатор различен для российских и американских предприятий.
Еще один ТРАП заключается в том, что прибыль предприятий меняется.
Для стагнирующих компаний мультипликатор ближе к фактической эффективности инвестиций, поскольку доступен лишь небольшой процент от точки годового роста.
Для растущих компаний показатель P/E не подходит. Если компания имеет P/E = 100 и каждый год удваивает свою прибыль, например, эта компания окупится через шесть лет, а не через 100.
Сравнительный P/E подходит только для стагнирующих компаний в одной стране. Мультипликаторы не работают для растущих компаний.
Кому и зачем нужен мультипликатор P/E?
Мультипликатор P/E указывает на количество лет, необходимых для амортизации инвестиций в компанию. Мультипликатор также помогает определить недооцененные активы по отношению к прибыли.
В зависимости от данных, используемых для его расчета, существует три типа показателя P/E
- Годовой. Текущая капитализация компании делится на чистую прибыль за предыдущий календарный год.
- Скользящий. Рассчитывается за последние четыре квартала. Эффективен, когда результаты прошлого года не актуальны.
- Форвардный. Для расчета учитывается будущая прибыль компании за текущий календарный год. Прогнозы о будущей прибыли дают аналитики, которые не всегда могут быть правы.
Считается, что небольшие цены в индексе указывают на то, что акции дешевы, в то время как большие цены говорят о том, что они точны. Однако все не так просто.
Для инвесторов всегда важно понимать основы расчета мультипликаторов.
Например, у одной компании P/E = 2, а у другой P/E = 7. Очевидны ли варианты?
Не совсем. Измерения других фирм также должны быть приняты во внимание.
Вторая компания, возможно, сделала разовую корректировку, которая значительно снижает прибыль. Поэтому показатель P/E в настоящее время очень снижен.
P/E может быть необъективной оценкой активов. Высокий показатель P/E — это не обязательно плохо. Возможно, рынок повышает ожидания в отношении компании. Низкая оценка указывает на быстрое обесценивание и сомнения инвесторов в перспективах компании.
P/E — это простой показатель, который помогает быстро анализировать компании. Однако он предназначен не только для выбора названий портфолио.
Почему мультипликатор P/E помешает вам заработать?
Различные «гуру» ежедневно пишут в интернете о чудодейственных свойствах мультипликатора P/E. И мало кто обращает внимание на боковые свойства индексов. И не должны.
Многие начинающие инвесторы, прочитав книгу Бенджамина Грэма или Уоррена Баффета, начинают слепо верить в этот мультипликатор и принимать решения о покупке акций только на его основе.
Планирование среднего значения индекса S&P 500 в сравнении с самим эталонным индексом показывает, что на данный момент на рынке США цена мультипликатора далека от минимальной.
Получается, что в самой «вкусной» ценовой точке рынка индекс P/E говорил о переоцененности индексной компании. Инвесторы, которые смотрели только на индекс P/E, были вынуждены покупать акции, которые уже были значительно превышены.
Индексы P/E часто используются для понимания того, насколько переоценен или недооценен фондовый рынок.
Однако этот метод оценки не является совершенным. Влияние единовременного снижения прибыли в результате чрезвычайной ситуации (например, колонизации) увеличивает значение показателя P/E.
В настоящее время оценка P/E компаний в индексе S&P 500 составляет 39,81x. Эта сумма представляется непомерно высокой.
Индекс Shiller P/E, который устраняет колебания, вызванные временными изменениями в ходе делового цикла, составляет 35,7x. Это ниже рекордного показателя в 44 раза во время аварии DOT-COM в 2000 году.
Помимо P/E, при оценке любой компании (а в индексе участвуют многие компании) следует также учитывать показатели прибыли. Для этого используются различные множители.
Математика проигрывает компании с P/E 40, но компания, оцененная в 20 P/E с нормой прибыли 15% в год и нормой прибыли 5% в год, не является интересной инвестицией.
Более того, чтобы ответить на вопрос, насколько рынок дорог/недооценен, следует спекулировать не на пузырях, рассматривая прошлые исторические оценки, а на текущей и будущей доходности альтернативных инвестиций (например, облигаций).
И в этом материале мы поговорим о PEG, разновидности мультипликатора P/E, который можно использовать для оценки будущей доходности.
Ищем недооценённые акции с мультипликатором P/S
Цена продажи (P/S) показывает отношение стоимости компании к ее годовому доходу. Например, компания стоит 1 000 000 рублей, а ее выручка составляет 500 000 рублей в год.
P / S = 1 000 000 / 500 000 = 2.
Чем ниже индекс, тем быстрее компания восстанавливает свою стоимость за счет доходов.
Высокий показатель P/S означает, что акция является точной. Низкий показатель P/S означает, что акция стоит недорого (недооценена). И именно это делает их интересными для инвесторов!
В среднем, оптимальным для рынка считается P/S не выше 2. Однако это может варьироваться в зависимости от отрасли. Что вы знаете о правилах в своей области? Возьмите несколько компаний и сравните мультипликаторы друг с другом.
Почему выгодно использовать P/S, а не P/E?
P/E = отношение стоимости компании к прибыли. Однако мультипликатор P/E не применяется, поскольку прибыль может быть отрицательной.
Однако доходы всегда положительные. На основе параметра P/S можно смело оценивать каждую компанию.
Прибыль не так сильно колеблется, как доходы. Поэтому P/S часто является более объективным.
Мой друг, когда вы анализируете компанию, не полагайтесь только на мультипликаторы! Также посмотрите на другие показатели — долговую нагрузку, движение денежных средств и общее состояние бизнеса.
P/S — это всего лишь один из параметров, который можно использовать для оценки доли рынка! Хотя это очень полезно.
Получается, что в самой «вкусной» ценовой точке рынка индекс P/E говорил о переоцененности индексной компании. Инвесторы, которые смотрели только на индекс P/E, были вынуждены покупать акции, которые уже были значительно превышены.
Как рассчитать Debt to Equity
Индекс отношения обязательств к собственному капиталу = обязательства / активы
- Активы компании — все средства, принадлежащие организации.
- Обязательства — заёмные средства компании (кредиты, ссуды, задолженности).
- Краткосрочные обязательства — используются для погашения кассовых разрывов. Возвращаются в течение года, что увеличивает их «стоимость».
- Долгосрочные обязательства — используются для реализации крупных проектов компании. Возвращаются в течение нескольких лет, что уменьшает их «стоимость». Иными словами: с учётом инфляции с момента взятия до момента возврата долга покупательская способность заимствованных средств снижается.
Активы и обязательства компании находятся в финансовой отчетности в пассивном балансе.
Важно отметить, что обязательства компании не всегда являются негативным фактором. Благодаря кредитному фонду компания сможет восстановить, разработать и освоить новые технологии и расширить свою деятельность. Все это может привести к повышению прибыли в долгосрочной перспективе. Одним словом, даже успешные компании-гиганты время от времени получают кредиты на развитие бизнеса.
О чём говорят показатели Debt to Equity
Предприятия с такой ответственностью не используют кредит. Это не обязательно позитивно. Финансовая деятельность является осторожной, и можно сделать вывод, что компания может не быть прибыльной в долгосрочной перспективе. Как правило, такие организации растут медленно, но занимают устойчивое положение на рынке. Деньги инвесторов приносят спокойствие и стабильную работу.
- Больше нуля — сообщает о применении заёмных средств в каком-либо объёме относительно собственного капитала.
Компании с отношением долга к капиталу могут использовать заемные средства и потенциально получать прибыль. Важно знать, как расходуются кредитные средства. Компании могут покрыть старые долги и потенциально попасть в еще большую долговую яму. Однако, как правило, компании используют заемные средства с умом.
- Больше единицы — объём привлечённых заёмных средств компании больше её собственного капитала.
Если у компании не хватает денег для погашения крупных финансовых долгов, она может обанкротиться.
Какой показатель Debt to Equity оптимален
Это зависит от сектора, в котором работает компания. Оптимальным показателем задолженности следует считать 0,5-0,7. Эта цена указывает на то, что компания правильно использует свой финансовый рычаг и имеет хорошие перспективы роста. В исключительных случаях значение 1 считается условно оптимальным.
В некоторых секторах есть компании с условно оптимальным индексом задолженности выше 10-20. Например, финансовый и банковский сектор. Однако этот статистический фактор не говорит о том, что бизнес находится в состоянии долгового кризиса и кризиса выживания.
Какие плюсы и минусы Debt to Equity
- Позволяет сравнить компании по соотношению собственных средств и долгов.
- Показывает, насколько компания рационально применяет долговое финансирование.
- Демонстрирует платёжеспособность фирмы.
- Помогает оценить перспективы развития компании.
- Не позволяет сравнить компании из разных секторов.
- Демонстрирует существенно отличающиеся значения при сравнении компаний, которые работают в разных странах, но в одном секторе.
- Для расчёта требует актуальные данные об обязательствах и активах, которые, как правило, публикуются фирмами раз в квартал.
Во-вторых, высокий уровень финансирования не означает, что фирма действительно находится в затруднительном положении и является банкротом. Например, если упомянутая выше МТС прекратит выплату дивидендов и перестанет использовать высвободившийся денежный поток для погашения долгов, то через несколько лет она разберется со своими проблемами.
Мультипликатор D/E (Debt to Equity ratio). Формула расчета и применение
Мультипликатор D/E (индекс отношения долга к собственному капиталу) позволяет инвесторам оценить долг компании по сравнению с ее собственными средствами. Чем выше индекс, тем больше обязательств у компании.
Основная идея мультипликатора долга к собственному капиталу заключается в том, чтобы показать отношение долга компании к ее собственным средствам. Фактически, числителем этого мультипликатора является общий долг компании, а знаменателем — ее собственные средства.
Поскольку оба эти показателя являются компонентами активов компании, мультипликатор D/E (отношение долга к собственному капиталу) позволяет инвесторам понять, каковы активы компании.
Если коэффициент D/E (отношение долга к собственному капиталу) компании выше единицы, это означает, что долг составляет большую часть ее активов, и наоборот.
Это также приводит к выводу, что чем выше значение индекса D/E (отношение долга к собственному капиталу), тем выше финансовая нагрузка на компанию и, следовательно, выше риск банкротства.
Формула расчета мультипликатора D/E (Debt to Equity ratio)
Для российского финансового положения:.
Для англоязычных отчетов:.
Несколько Д/Э могут быть полезны в следующих случаях
- При сравнении компаний одной отрасли по мультипликатору D/E.
- При анализе динамики изменения показателя D/E в рамках одной компании
В зависимости от отрасли, не всегда полезно сравнивать компании в разных секторах на основе индексов D/E, поскольку детали бизнеса и обычные цены D/E могут сильно отличаться.
В настоящее время это третий квартал 2021 года. Предположим, у нас есть отчеты за первый и второй кварталы этого года. Затем, чтобы рассчитать E, сложите чистую прибыль в первом квартале 2021 года и третьем квартале 2020 года.
Коэффициенты ликвидности
Чтобы оценить платежеспособность бизнеса, мы смотрим на показатели ликвидности (пункт 8 на графике 1). Они отвечают на вопрос, достаточно ли у предприятия средств для поддержания своей деятельности и насколько легко оно может оплатить свои обязательства.
Показатель Quick Ratio является наиболее консервативной оценкой, так как учитывает непосредственно сжиженные активы (денежные средства, инвестиции и требования). Правилом является коэффициент быстрой ликвидности ≥ 1. Более низкие значения могут привести к недофинансированию текущих функций.
Чтобы лучше понять, что происходит, и оценить потенциальные риски, мы посмотрим на оборот запасов и изменения продаж. Вы можете найти их на сайте MorningStar.com в разделе «Ключевые коэффициенты» на вкладке «Коэффициенты эффективности». В примере с компанией Iss ‘Inc. они имеют следующий формат
Коэффициенты рентабельности
Наиболее важным показателем прибыльности для меня как инвестора является рентабельность собственного капитала (ROE). Рентабельность собственного капитала (пункт 6 на рисунке 1) отражает суть бизнеса — его эффективность. Это темп, с которым деньги акционеров работают в компании; чем он выше, тем лучше для инвесторов.
Соотнесение цены ROE с альтернативными показателями (например, банковскими депозитами), добавляет к этому требуемую плату за риск. В этом случае, если компания выплачивает дивиденды (dividend) (пункт 9 на рисунке 1), для меня это дополнительное вознаграждение за риск.
Анализируя дивидендную доходность (дивидендный %), я всегда рассматриваю выплату (payout) (рис. 1 на рис. 1). Это отражает долю прибыли, которую компания имеет по отношению к дивидендам. Цена окупаемости должна быть выше 40%, но ниже 70% (остаются деньги для инвестиций и роста бизнеса).
Далее, показатели эффективности продаж (элемент 11 на диаграмме 1) показывают, насколько выгодны и сфокусированы ресурсы и управляемые затраты. Здесь мы рассматриваем общую рентабельность в целом. Посмотрите на смешанную маржу прибыли, операционную маржу и маржу чистой прибыли и сравните их.
Анализ коэффициентов
Все познается в сравнении, и доля рынка не является исключением. В их анализе текущие цены не так важны, как динамика изменений. Это единственный способ понять, что происходит с компанией и как будет развиваться ее бизнес. Однако для предметной оценки недостаточно сравнить результаты компаний (в разное время). Важно рассмотреть их на рынке и сравнить с отраслевыми эталонами.
К сожалению, у Finviz.com нет истории стоимости (ценности) (пункт 5 на рисунке 1). Чтобы проанализировать эти изменения, используйте сайт MorningStar.com. Она дает наглядный срез, включая отрасли промышленности. Например, введя тикер или название компании, которую вы ищете, угадайте «Inc. Я захожу в раздел рейтинга. Внизу страницы найдите историческую историю оценки и перейдите на вкладки, чтобы просмотреть динамику (цена/прибыль — цена/книжная стоимость/продажи — цена/денежный поток) каждого мультипликатора.
Вы можете найти историю отрасли и финансовые показатели на сайте Finviz.com, нажав на финансовые показатели (пункт 4 на рисунке 1) и перейдя на сайт reuters.com. На страницах раздела здесь: показатели оценки — показатели финансовой мощи — эффективность — результативность управления хорошо видна динамика изменений. На мой взгляд, эти детали сектора лучше, чем прогнозируемые значения PEG, форвардного P/E (точка 5 на рисунке 1) и целевого значения (точка 12 на рисунке 1). Подождите.
Ожидания — это то, что покупают инвесторы. Именно это я имею в виду, когда смотрю на показатели акций. Какими бы они мне ни казались, они уже в прошлом, и нет никакой гарантии, что они повторятся в будущем. И когда я оцениваю проценты, я стараюсь не переоценивать их значение. Я верю в бизнес, точнее, в его долгосрочное преимущество, а не в цифры. Для меня, у. С точки зрения Баффетта, главным аргументом для покупки компании является не столько показатель, сколько ее конкурентоспособность через 10 лет.
