Тем, кто заинтересован в акциях OZON, необходимо больше узнать об OZON и ее деятельности. Мы рассмотрим финансовые данные компании, прогноз цены акций OZON на 2021 год и то, стоит ли инвесторам ожидать дивидендов.
Потенциал акций Ozon
В первом полугодии OZON зафиксировал рекордный рост числа покупателей и продавцов на своей платформе, но в то же время возросшие убытки продолжают беспокоить инвесторов. В этой статье мы обсуждаем перспективы инвестирования в компанию, риск банкротства и вспоминаем, как в свое время Amazon решала аналогичные проблемы.
Давайте начнем с самой важной метрики: клиентской базы. Он разделен на два раздела: покупатели и продавцы. Развитие обеих команд имеет решающее значение для компании. Например, увеличение числа продавцов расширяет ассортимент товаров на платформе, привлекает новых покупателей и увеличивает среднее количество покупок. Увеличение числа покупателей увеличивает охват продавца, поэтому продавец получает больше продаж и тратит больше денег на рекламу.
В первой половине 2021 года клиентская база Ozone увеличилась на 4,6 миллиона человек — с 13,8 миллиона до 18,4 миллиона. В абсолютных цифрах этот результат вдвое больше, чем в первом полугодии 2020 года. Количество продавцов платформы удвоилось с 25 600 до 50 000 клиентов, а ассортимент продукции расширился с 11 миллионов до 27 миллионов единиц (SKU). К концу года эта динамика привела к появлению около 20 миллионов покупателей, 100 000 продавцов и 50 миллионов уникальных товаров. Это многое говорит о качестве и востребованности услуг Ozone на рынке.
В результате расширения клиентской базы количество заказов увеличилось с 34,1 миллиона до 40,9 миллиона. Среднее количество покупок на одного покупателя продолжало быстро расти и достигло 6,6. Это было не только расширение ассортимента, но и развитие Ozone Express (доставка еды). Поскольку товары на этой платформе являются крупными продавцами, этот коэффициент будет увеличиваться с течением времени по мере развития сети.
На мой взгляд, среднее количество покупок сегодня очень низкое. Для сравнения, в Amazon 13 человек без премиум-подписки и 24 человека с премиум-подпиской. Минимальная ожидаемая планка для этого числа начинается с 12 и заканчивается 52 (количество недель в году), поскольку команда менеджеров Ozon разработала различные товары повседневного спроса (FMCG) и бакалейные товары (Ozon Express).
Общий объем реализованной продукции (GMV) продолжал оставаться на исторически высоком уровне, достигнув 89 млрд рублей. В результате доля рынка GMV выросла до 62,1% по сравнению с 11% всего два года назад. В этом отношении OZON ежедневно становится покупателем, а не продавцом. Это очень важно понимать, потому что, вопреки распространенному мнению, Ozone не является конкурентом крупных розничных сетей. Вместо этого она выступает в качестве инфраструктуры, которая может предложить продукцию, но не более того. Компании прямых продаж (1Р) существуют как база для привлечения клиентов, а не как отдельное направление бизнеса, которому приходится вести борьбу.
Поэтому крайне важно, чтобы Озон развивал свою инфраструктуру. Огромная сеть с низким предложением привлекает продавцов, а быстрая доставка обеспечивает преданность клиентов. В этом отношении компания до сих пор росла умеренными темпами, но это текущий момент. С начала года общая площадь инфраструктуры увеличилась с 220 000 кв. м до 268 000 кв. м, а к концу года ожидается увеличение до более чем 480 000 кв. м. Учитывая тот факт, что на введение и загрузку новых складов требуется время, в конце года Озон гарантированно записывается в реестр, подробности которого приведены в следующем разделе.
Финансовые показатели
Выручка увеличилась на 52,9% по сравнению с предыдущим кварталом, с 2,4 млрд рублей до 37 млрд рублей, рыночная выручка удвоилась с 5,1 до 10,6 млрд рублей, а выручка от прямых продаж увеличилась на 39,9%, с 19 до 26,4 млрд рублей. Озон пока не является инклюзивным рынком. Это связано с тем, что его доля в доходах все еще относительно невелика — около 29%.
Во втором квартале экономика компании значительно ухудшилась. Это наглядно показано на диаграмме ниже. За ухудшение состояния отвечают два фактора.
В феврале поставки на рынок сократились.
По словам администрации, сокращение поставок является преднамеренным шагом. Цель — привлечь как можно больше продавцов на платформу, чтобы расширить ассортимент и привлечь новых покупателей. В краткосрочной перспективе это сказывается на финансовых результатах, но работает в долгосрочной перспективе.
В плане расширения инфраструктуры комментировать нечего. Это важное действие для Озона.
До появления АМК разрыв между доходами и расходами компании был ликвидирован за счет органического развития клиентов. Однако после АМК этот разрыв увеличился, поскольку затраты на расширение инфраструктуры возросли, а предложение сократилось.
В настоящее время доходы от рынка составляют половину расходов на доставку — 10,6 млрд. евро и 14,4 млрд. евро. По сравнению со всеми затратами это половина. Хотя немедленные продажи покрывают часть расходов, только рынок может вывести компанию из сложившейся ситуации. Здесь менеджеры могут только предполагать, поскольку они не определили объем клиентской базы или среднее количество покупок, необходимое для достижения перерыва. История Amazon показывает, что 25 миллионов покупателей и более 100 000 продавцов на платформе получили выгоду.
В 2021 году инвестиционная программа Ozone составила 2-2,5 млрд евро, при этом в первом полугодии было потрачено только 6 млрд евро. В результате в ближайшее время не ожидается замедления роста расходов. Компания может потратить много денег на такие капитальные затраты, увеличив свои операционные расходы к концу 2011 года. Независимо от того, сможет ли компания к тому времени получить прибыль или объявит о банкротстве, я предлагаю обсудить это на опыте Amazon.
Риск банкротства, история Amazon
У Amazon была похожая ситуация в 2000-х годах. Доходы выросли, огромная сумма была потрачена на развитие инфраструктуры, но в то же время увеличились убытки. Худшим годом для Amazon был Dot-Com Crash, и все говорили о банкротстве. Одни объясняли это неустойчивой бизнес-моделью, другие — неправильным управлением, но все были уверены в одном — Amazon ждет неминуемая смерть. Но мы достигли 2021 года, и компания жива и здорова. Все аналитики, которые обанкротили компанию, теперь пересматривают и говорят о том, насколько хорошей инвестицией она была. Что случилось? Как компании удалось преодолеть эти огромные потери и изменить отношение инвесторов?
Ответ довольно прост — дополнительная версия. Когда ИТ-компании бесконечно дороги, достаточно разбавления капитала на 2%, и все убытки будут покрыты. В 1999 году Amazon выпустила 350 миллионов акций, в 2000 году — 359 миллионов, затем 373, 388 и т.д. В среднем Amazon размывает свой капитал на 4% в год. Вполне вероятно, что Amazon пойдет по тому же пути. Компания владеет 560 миллионами акций, при этом 212 миллионов акций находятся в обращении. Фиктивных 4 000 рублей за акцию достаточно для размывания капитала на 3%, чтобы покрыть всю инвестиционную программу за 21 год. Цена снизится на 5-10%, что можно рассматривать как плату за будущее двузначное повышение.
Это может напугать российских инвесторов, но помешает ли это американцам перенять опыт Amazon? Мое мнение по этому вопросу — нет. Существует огромное количество инвестиционных фондов или крупных компаний, готовых купить падение, если цены значительно упадут. Alibaba когда-то рассматривала возможность покупки акций Ozone, но из старых интервью с администрацией (до AMK) ясно, что крупные инвесторы все равно приходят к ним время от времени. Поэтому я не верю в банкротство Остона, но здесь каждый решает для себя сам.
Достаточно вспомнить ВТБ, чья акция торгуется на отметке 3,6 на момент написания этого текста. Напомним, что в 2007 году они были проданы за 13,6 девушек на Лондонской фондовой бирже. — Банк привлек 8 миллиардов долларов США, но те, кто отдал деньги, так и не увидели своих инвестиций.
Напомним, что 28 февраля 2022 года акции российских компаний перестали торговаться на фондовом рынке США. Это включало прекращение переговоров о размещении акций Ozone на фондовой бирже NASDAQ. Это позволило держателям облигаций Ozone потребовать досрочного погашения 7-8 марта.
Некоторые держатели облигаций воспользовались этим правом и должны были произвести погашение 31 мая 2022 года. Однако 30 мая «Озон» заявил, что не может выполнить это требование, поскольку компания не может перевести средства из российской юрисдикции в кипрское казначейство. К нормативным ограничениям.
В результате Ozon предупредил инвесторов о возможном техническом банкротстве. Был создан специальный комитет, представляющий интересы кредиторов и ведущий переговоры с компанией. Houlihan Lokey выступает в качестве финансового консультанта комитета, а Akin Grump Strauss Haier & Feld — в качестве юридического консультанта.
Alvarez and Marsal выступают в качестве финансовых консультантов компании Ozone, а Gottlieb Steen & Hamilton — компании Clery. Озон» подчеркивает, что 31 марта 2022 года компания будет иметь на своем российском счете заработанные денежные средства.
Ранее американский банк BNY Mellon Corporate Trusee Services был управляющим облигационного займа и решил прекратить ее полномочия. Это было связано с новыми правилами ЕС, которые запрещали ей оказывать менеджерские услуги российским компаниям.
Проблемы Yandex с держателями облигаций
Другие российские компании, зарегистрированные на фондовых рынках США и Великобритании, сталкиваются с аналогичными проблемами. Акции Yandex (владелец российского «Яндекса») также были выведены на Nasdaq. Это дало компании возможность потребовать от держателей облигаций первоначальный вариант.
Конвертируемый облигационный займ Яндекса составляет 4 002,5 млрд евро и истекает в 2025 году; Яндекс предупредил, что у него недостаточно средств для досрочного погашения займа. Держатели облигаций вместе с финансовым консультантом Hoilihan Lokey и юридическим консультантом Weil, Gotshal & Manges создали комитет по переговорам с компанией.
В апреле «Яндекс» договорился с держателями облигаций о продлении срока досрочного погашения с 3 мая до 7 июня 2022 года. Недавно не менее 75% держателей облигаций согласились вновь продлить крайний срок до 6 июля.
Компания превосходит своих конкурентов по всем мультипликаторам, кроме увеличения прибыли. Поскольку большинство мультипликаторов отрицательны, то в рамках данного подхода имеет смысл оценивать исключительно стоимость прибыли (P/S), принимая во внимание темпы роста. В этом случае компания может быть оценена с трением в 5 350 за акцию.
Золотой век интернета, темные времена «Озона»
Однако прогнозы Ozon оптимистичны. Они основаны на стремительном развитии интернет-сектора. 2020 год стал великим годом для онлайн-сервисов: капитализация Facebook, Alphabet (в целом Google), Amazon, Yandex и даже Microsoft побила рекорд за рекордом, не считая развлечений и приобретений. Экономика. Спекулянты забрали деньги, оставшиеся от производства там, что еще больше ухудшило ситуацию.
Сможет ли Озон оседлать эту волну?
Трудности. Во-первых, АМК был тривиальным, но рост уже произошел, пузырь уже надулся и лопание неизбежно. Это может произойти завтра или через год-два, как случилось после такого же взрыва в конце 1990-х годов, но это неизбежно. Автобусы до сих пор в ужасе от аварии DOT-COM — сколько любителей техники потеряли тогда свое имущество!
Во-вторых, по крайней мере, Озон — это не Яндекс. Официальная презентация на русском языке, подготовленная для AMK, очень много рассказывает об успехе электронной коммерции, письмах для увеличения продаж и больших перспективах, но под ней скрывается интересное признание.
На протяжении всей своей истории озон оказывал вредное воздействие. Компания считает, что недавние убытки можно объяснить значительными инвестициями в рост и развитие. Такая стратегия представляется оправданной, поскольку конкуренция на рынке усилилась, и теперь важно завоевать как можно большую долю рынка.
Следом за ним идет «Миниатюра», которая потеряла 1,303 млрд рублей за девять месяцев 2019 года и 128,6 млрд рублей за тот же период 2020 года. Определенный прогресс! При таких темпах Озон сможет окупить свои расходы и начать приносить дивиденды примерно в 2095 году.
Чего хочет Озон? Будет ли она серьезно инвестировать в компанию, руководство которой привыкло работать в условиях глубокой рецессии? Здесь нет долгосрочных игроков — извините, 75-летний Design Horizon тоже очень долго держится на расслабленных китайских стратегиях.
Экономист призвал вкладываться в падающие акции Boeing
Но «голые» инвесторы не нужны «голым» инвесторам. Им нужны деньги. Им нужны реальные деньги, и сейчас, потому что счет за первые 11 месяцев будет гораздо хуже, чем за 9 месяцев. Озон был вынужден выплатить Сбербанку 1 миллиард рублей в связи с тем, что компания больше не сотрудничает. И, похоже, это не совсем так: «Ритейлер предупредил инвесторов, что подобная ситуация может повториться в будущем. В детстве речь шла «об условиях, на которых нам дают деньги и отдают их партнерам, с которыми мы не можем договориться».
В конкуренции с Aliexpress, Яндекс Маркетом и рынками, представленными SBER, победить невозможно. Администрация Озона хотя бы пытается собрать деньги — даже для гонки это мягкое поражение. Занимаются ли они своими собственными деньгами — вопрос, на который даже знающий ученик 7 класса ответит правильно.
Добавьте поток Infox.ru в свой личный поток и получайте ежедневно обновляемые новости
Российские интернет-магазины готовятся к важному моменту — публичной регистрации. Публичная регистрация на NASDAQ уже состоялась 25 ноября, и ожидается, что компания привлечет 750 миллионов долларов США, оценив ее в 4-12 миллиардов долларов США, по словам ее руководства.
Цена акций Озон на сегодня в 2021 году
Первая продажа акций Ozone состоялась на фондовой бирже США в ноябре 2020 года, было продано акций на сумму 300 миллионов долларов США.
Цена одной АДР (импортированной на фондовый рынок США) составляла 49-50 долларов США.
Сегодня цена одного титула АДР Ozon составляет 53 доллара США.
По данным Tinkoff.ru, цену за акцию можно узнать ежедневно на Московской бирже. 21 сентября 2021 года цена одной акции составляла 3,670.
Стоит ли покупать акции OZON сейчас
На форуме акций Ozon эксперты и начинающие инвесторы высказывают свое мнение о рынке этой компании. Те, кто верит в Ozon, предполагают, что в ноябре акции компании будут стоить 3 900-4 200, а значит, покупать можно уже сейчас.
Российские брокеры призывают к осторожности. Компания имеет значительную задолженность, но за последний период значительно увеличила оборот. Мы предлагаем взглянуть на него.
На сайте Bankstoday.net есть хороший обзор перспектив компании Ozone. Да, у компании есть долг, но текущие доходы используются для роста. Эта модель распространена в США.
Рекомендуется отказаться от этой затеи, если вы хотите покупать акции для получения дивидендов. Кроме того, благодаря отличным показателям в конце 2020 и 2021 годов компания направила свою прибыль на развитие бизнеса.
Акции могут быть приобретены только для последующей перепродажи. В любом случае, окончательное решение остается за вами, после рассмотрения преимуществ и недостатков.
Итоги компании OZON за прошлый период
Результаты компании на 2020 год и начало 2021 года представлены в таблице ниже.
GMV — общая стоимость всех заказов, обработанных через платформу Ozone. EBITDA — прибыль компании до вычета процентов по кредитам, налога на прибыль, износа и амортизации значительных нематериальных активов.
Сегодня «Озон» является крупнейшей платформой электронной коммерции в России. В любой момент времени в ассортименте компании имеется более 27 000 000 видов продукции. В 2020 году оборот вырос на 111%, а заказы в первой половине 2021 года увеличились на 171%.
На что рассчитывает «Озон»?
Будет ли это серьезной инвестицией в акции компании, руководство которой привыкло работать в убыток? Здесь нет «долгосрочных» инвесторов — извините, 75-летний горизонт планирования очень длинный даже для расслабленной китайской стратегии.
Но «голые» инвесторы не нужны «голым» инвесторам. Им нужны деньги. Им нужны реальные деньги, и сейчас, потому что счет за первые 11 месяцев будет гораздо хуже, чем за 9 месяцев. Озон был вынужден выплатить Сбербанку 1 миллиард рублей в связи с тем, что компания больше не сотрудничает.
И, похоже, это не совсем так: «Ритейлер предупреждает инвесторов, что подобная ситуация может повториться в будущем. Как ребенок, он «дает деньги и отдает их партнерам, с которыми мы не согласны». Терминология».
В конкуренции с Aliexpress, Яндекс Маркетом и рынками, представленными SBER, победить невозможно. Администрация Озона хотя бы пытается собрать деньги — даже для гонки это мягкое поражение. Занимаются ли они своими собственными деньгами — вопрос, на который даже знающий ученик 7 класса ответит правильно.
