Среднегодовая доходность на основе исторических данных с 2002 года составляет 14%. С момента запуска до 12 июля 2020 года фонд обеспечил доходность в размере 8,95%.
Биржевые фонды Тинькофф (ETF, БПИФ) — вечные портфели | Условия, тарифы, скрытые комиссии
9 декабря 2019 года Тинькофф запустил собственные биржевые фонды (ETF) с индикативным названием «Вечные портфели». С уникальной (для российского рынка) структурой активов. Новости о запуске новых продуктов Tinkoff циркулировали в течение нескольких месяцев до «дня Х». И, честно говоря, я с нетерпением ждал запуска нового BPIF.
Сама подача и значение (структура) продуктов очень близки моему сердцу как долгосрочного инвестора. Но после релиза (и оглашения всей информации) я был разочарован.
Да. Мы не хотим торопиться. Все хорошо.
- Что такое вечный портфель?
- Обзор фондов Тинькофф
- Плата за успех
- Скрытые комиссии
- Реальная ожидаемая доходность с учетом комиссий
- Альтернативы фондам Тинькофф
- Личное мнение и выводы
Что такое вечный портфель?
Фондовый рынок всегда находится в одной из трех фаз: Фаза роста (восходящий тренд), нисходящий тренд (нисходящий тренд) или боковое движение (то-то и то-то). И на каждом этапе определенный класс активов показывает лучшие результаты, чем другие.
Когда фондовый рынок растет, акции приносят наибольшую прибыль. Но во времена спада их стоимость может упасть на несколько десятков процентов. Облигации как инструмент с фиксированным доходом могут помочь нам в этой ситуации. Как и в случае бокового движения. Рынок не пойдет вверх. Однако фиксированные купонные выплаты по облигациям обеспечивают гарантированный доход.
Во времена высокой волатильности (например, кризисов) золото может служить защитой для вашего капитала. Когда вещи ломаются, их стоимость, как правило, возрастает.
Что мне нужно делать, чтобы получать постоянную прибыль от своих инвестиций?
Знать, где мы находимся (или будем находиться в ближайшем будущем). И инвестируйте в «правильные» активы. Однако это требует определенной квалификации инвестора (опыт, знания и свободное время для анализа).
Или, вместо того чтобы гадать на кофе, можно иметь в портфеле одновременно все классы активов. Таким образом, вы получаете стабильный (бессрочный) портфель навечно.
Обзор фондов Тинькофф
Тинькофф БУИФ был основан на этом принципе. В BPIF существует множество различных классов активов, каждый из которых включается в портфель в равных пропорциях.
- Акции — 25%;
- Золото — 25%;
- Долгосрочные облигации — 25%;
- Кэш и короткие облигации — 25%.
Доступны три фонда с разными рыночными валютами (рубль, доллар и евро), ориентированные на разные экономики.
Рублевый фонд инвестирует в российские акции и облигации. Долларовый фонд инвестирует в экономику США. Еврофонд инвестирует в еврозону.
Один взаимный фонд — это, по сути, готовый долгосрочный инвестиционный портфель. Его эффективность доказана в течение длительного периода времени. Приемлемая доходность при низком риске (просадке).
Это как раз подходит для консервативных и умеренных инвесторов.
Фонды торгуются на Московской фондовой бирже. Поэтому вы можете купить их у любого российского брокера.
Дивиденды и купоны реинвестируются.
При покупке и продаже фондов комиссионные для клиентов Тинькофф отсутствуют.
И цена меня очень удивила. В начале фонд в рублях составлял чуть больше 5 рублей (именно рублей, а не тысяч). Средства в долларах и евро составляют 9 центов.
— Подождите. И во сколько это лечение обходится инвестору? В конце концов, не все ETF и BPIF работают бесплатно.
— Это хороший вопрос. Реакция.
Происхождение вечного портфеля
Существует множество различных вариантов портфелей, которые предлагают определенную защиту инвестиций в случае кризиса, но давайте рассмотрим два из них — постоянный портфель Гарри Брауна и всепогодный портфель Рэя Далио. Цель у них одна и та же: сохранение капитала и возврат инвестиций. На самом деле, вечные портфели Тинькова основаны на первом варианте.
Постоянный портфель Гарри Брауна
Он был разработан в 1981 году. Он состоит из четырех активов в равных пропорциях:
- долгосрочные казначейские обязательства США
- казначейские векселя с минимальной доходностью
- золото
- акции США
Оригинальное название портфеля, «permanent portfolio», в переводе на русский язык буквально означает «постоянный» или «вечный». С точки зрения классов активов, портфель является полуконсервативным: облигации и особенно казначейские векселя США, которые могут быть заменены наличными, предполагают низкую просадку в случае кризиса. Цена на золото, как и на другие сырьевые товары, очень изменчива, но в среднем растет во время кризиса, компенсируя падение агрессивных инструментов (в данном случае акций).
Всепогодный портфель Рэя Далио
В 1996 году Далио ввел в хедж-фонд Bridgewater портфель, который он назвал «All-Season» или «All-Weather». Его структура представлена в таблице ниже:
Как показано на рисунке, этот портфель похож на портфель Брауна и состоит из трех основных частей:
- акции (30%)
- облигации (55%)
- товарные активы (15%)
Отношение такого портфеля к экономике можно описать следующей схемой:
Когда экономика растет, средние показатели первого квартиля являются хорошими; когда инфляция растет, средние показатели второго квартиля являются хорошими. Когда экономика находится в упадке (кризис), портфель поддерживается активами третьего квартиля; когда инфляция снижается, хороши активы четвертого квартиля.
Вечные портфели Тинькова
Постоянные портфели Тинькова соответствуют составу постоянного портфеля Гарри Брауна, но инвестируются в три валюты: Рубль, доллар и евро. С точки зрения структуры, все они принадлежат BPIF и торгуются на Московской фондовой бирже. Особенностью этих портфелей является то, что они являются первыми составными BPIF, содержащими активы различных категорий. Давайте рассмотрим все три фонда по отдельности.
Вечный рублевый портфель TRUR
Они состоят из:
- 25% — долгосрочные облигации РФ;
- 25% — российские акции из числа голубых фишек, торгующихся на Мосбирже;
- 25% — краткосрочные обязательства;
- 25% — золото
Текущий состав холдингов можно посмотреть на вкладке «Активы»:
В данном случае рост цен на золото, сопровождающийся падением цен на акции, свидетельствует о кризисной ситуации на рынке. Ребалансировка проводится один раз в год. С подробным составом фонда можно ознакомиться на сайте: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TRUR/structure/details/.
Кроме золота, все остальные активы инвестируются в виде отдельных ценных бумаг: Акции российских эмитентов или государственные облигации ОФЗ. Однако краткосрочные выпуски ОФЗ соответствуют казначейским векселям в портфеле Брауна. И хотя российские компании предлагают индексные фонды для российских акций и облигаций, «Тинькофф» решил не полагаться на них. В результате в четырехкомпонентном портфеле оказывается сразу 30 активов.
Вечный долларовый портфель TUSD
С текущим составом фонда можно ознакомиться здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TUSD/structure/details/. Поскольку Тинькофф использует ETF во всех случаях, портфель состоит всего из шести активов. В будущем, однако, можно последовать приведенному выше примеру и заменить фонды отдельными ценными бумагами:
По какой-то причине компания выбрала не один, а два фонда долгосрочных облигаций от iShares и Vanguard, с долями 15% и 10% соответственно. Возможно, дело просто в различии между управляющими компаниями, хотя обе они достаточно сильны. Здесь доля золота также составляет более 25%, хотя и в меньшей степени, чем в рублевом портфеле.
Вечный портфель TEUR в евро
ETF, выпущенные в Европе и доступные на европейских биржах, используются здесь как фонды облигаций. Эти средства первоначально деноминированы в евро. Европейские фонды акций и золота деноминированы в долларах, что означает, что на цены TEUR существенно влияет обменный курс доллара к евро. Со структурой TEUR можно ознакомиться на сайте: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/TEUR/structure/details/.
Цена пая, структура и налоги
Первой впечатляющей особенностью Tinkoff UPF является его чрезвычайно низкая цена. На конец 2019 года он составил 5,1 рубля для портфеля TRUR, около 0,1 доллара США для TUSD и 0,1 евро для фонда TEUR. Текущие цены можно узнать, введя идентификаторы фондов на сайте Московской биржи. Тиньков явно перестарался с рекламой своего продукта — и это становится ясно, если сравнить цену акции с брокерскими комиссиями.
Некоторые компании, такие как Finam, устанавливают минимальные комиссии за транзакции. Например, если вы покупаете 20 рублевых единиц за 100 рублей, вы платите брокеру комиссию в размере 41,3 рубля. Это более 40% от стоимости покупки. У брокера БКС минимальная дневная комиссия составляет 35,4 рубля.
Чтобы комиссия брокера не превысила 1%, в этом случае необходимо купить акции на сумму не менее R3 500. Хотя это сопоставимо со стоимостью некоторых российских акций, это не сравнимо с 3,5 миллионами рандов. Кроме того, может взиматься отдельная комиссия за услуги по хранению имущества…..
Управляющей компанией всех фондов является ООО «Тинькофф Капитал», а паи фондов хранятся в Infinitum, одном из крупнейших российских кастодианов. В этой статье вы узнаете, что такое кастодиан и почему он необходим на фондовом рынке. Эта же компания также выполняет обязанности регистратора. Ликвидностью паев бессрочного портфеля на Московской бирже управляет известный российский брокер «Атон».
Два слова о налогах. Традиционный налог на прибыль, удерживаемый российскими брокерами, составляет 13%. Однако если вы владеете паями в ПИФе более 3 лет, вы можете получить налоговый вычет в размере 3 миллионов рублей в год. Это означает, что после 4 лет непрерывного владения, например, брокер не будет удерживать налог при продаже акций с прибылью 3 миллиона х 4 года = 12 миллионов рублей. Более высокий доход облагается налогом. Кроме того, акции бессрочных портфелей могут быть внесены в МИУ для получения налоговых льгот.
Комиссии БПИФ от Тинькофф: дайте таблетку от жадности
Комиссионные за управление фондом Tinkoff Capital изначально были более запутанными, чем у любого другого БПИФа, и складывается стойкое впечатление, что это было сделано намеренно, чтобы максимально замаскировать жадность владельца продукта. Но все закончилось плохо.
Во-первых, «Тинькофф Брокер» отменил комиссию за транзакции по своим акциям. Это кажется отличным ходом, вполне в духе американских брокеров — выше было показано, что в некоторых случаях покупка бессрочных портфелей на небольшие суммы в сотни рупий просто невыгодна. Однако компания взимает 10-процентную плату за успех с прибыли.
Это усугубляет и без того низкую ожидаемую доходность, о которой мы поговорим позже.
Инвестору Tinkoff Capital сложнее, чем инвестору других российских биржевых фондов, отследить, взимал ли ваш управляющий соответствующую комиссию. Это тем более верно, что система гонораров компании отличается от традиционной. Помимо фиксированной комиссии (плата за управление) в Tinkoff Capital, инвестор также должен выплачивать компании часть полученной прибыли (плата за эффективность). На первый взгляд, сумма не очень велика — 10% от полученного дохода. На рынке управления активами с инвесторов часто взимается более высокая плата за успех, которая может достигать 30 % и более. Особенностью является то, что эта плата взимается ежеквартально (при условии, что цена ценных бумаг бессрочного фонда выросла с предыдущего абсолютного максимума на момент взимания платы). Предполагая, что в первом отчетном квартале ценная бумага стоит 6 рублей, а во втором — 10 рублей, инвестор платит 10% от разницы в 4 рубля. В третьем квартале цена снижается до 7 рублей. Инвестор не платит комиссию за эффективность — фонд показывает минус по отношению к максимальной сумме (10 рублей). В четвертом квартале цена повышается до 12 рублей. Инвестор платит 10% от 2 рублей (разница между 12 рублями и предыдущим абсолютным максимумом в 10 рублей). Система расчетов показана здесь.
Сколько стоит пай
Конечно, инвестор может зафиксировать и снять прибыль, не дожидаясь календарной даты. В этом случае они платят комиссию, если стоимость ценных бумаг на момент продажи выше абсолютного квартального максимума. Как объясняется в статье «Тинькофф Капитал», плата за успех устанавливается персонально для каждого инвестора. Таким образом, если он ничего не заработал, он не получит его, независимо от поведения цен фонда на дату отсечения комиссии. Однако на данный момент компания не будет взимать с инвесторов вознаграждение за результаты деятельности и обещает продолжить свою деятельность до 1 июля 2020 года.
Плата за управление фондом (комиссия за управление) Tinkoff Capital составляет 0,99 % от активов фонда. Еще 0,2% активов тратится на прочие расходы и еще 0,25% — на кастодиальные, регистраторские и брокерские услуги. Эти расходы оплачиваются из активов фонда, т.е. из денег, внесенных инвесторами. Если брокерский счет открыт не в Tinkoff Investments, необходимо также оплатить брокерскую комиссию (поскольку это брокерская операция) и плату за хранение.
Тинькофф Инвестиции не обязаны выплачивать брокерские комиссии. С 30 января компания также снизила регистрационный сбор для владельцев биржевых фондов (i
Недостатками являются валютный элемент, поскольку каждый фонд инвестирует только в одну валюту, и сложная система сборов. Это может стать дополнительным риском для инвестора при оценке затрат. Учитывая комиссию за эффективность, она может быть значительно выше, чем у других биржевых фондов.
Плюсы и минусы
Долгосрочным инвесторам следует иметь в виду, что потенциальная доходность фондов Тинькофф Капитал может быть ниже, чем у фондов акций. Краткосрочный инвестиционный риск: акции, которые, тем не менее, присутствуют в портфеле, могут снизить доходность в течение короткого периода времени в случае рыночной турбулентности.
Для консервативного инвестора с небольшим капиталом, который хочет иметь сбалансированный портфель в данной валюте. Для активных инвесторов, которые ожидают высоких доходов от вложений в акции или дивидендной стратегии, фонды «Тинькофф Капитала» могут быть интересны только по причинам диверсификации. Однако покупка ценных бумаг «вечного фонда» более выгодна для инвесторов, открывших брокерский счет в Tinkoff Investments.
Альберт КОШКАРОВ, Banki.ru
\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.
\t\t
Кому подходит
\t\t
Новая ценовая политика описывается управляющей компанией как «финтех-подход» и рассматривается как шаг навстречу инвесторам. Однако «Тинькофф» предпочитает не говорить о двух дополнительных сборах. Подробнее см. документ «Тинькофф — стратегия бессрочного портфеля в рублях» на сайте tinkoffcapital.ru/documents. Глава XVII «Гонорары и расходы» гласит:
Что такое ОФЗ-ИН и могут ли они защитить от инфляции?
ОФЗ-ИН облигации как защита от инфляции
\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0412\u043e\u0439\u0434\u0438\u0442\u0435\n\t\t\t \n\t\t\t\u0438\u043b\u0438\n\t\t\t \n\t\t\t\t\u0437\u0430\u0440\u0435\u0433\u0438\u0441\u0442\u0440\u0438\u0440\u0443\u0439\u0442\u0435\u0441\u044c.\n\t\t\t \n\t\t \n\t»>’>
Финтехподход и копилка для мелочи
Строго говоря, эти сборы оплачивает не сам инвестор, а фонд за счет собственных средств. Но при падении стоимости чистых активов автоматически падает и стоимость пая. Наконец, иностранные ETF в «бессрочных портфелях» в долларах и евро также несут комиссию за управление. Однако, как правило, они не превышают 0,1 %. Оптимистичный сценарий для управляющей компании предполагает, что за год 100 000 человек инвестируют в новые ETF. После этого комиссии будут снижаться из-за высокой СЧА фондов. Однако это только прогнозы.
- Ежемесячное вознаграждение управляющей компании – 0,99% от среднегодовой стоимости чистых активов (СЧА) фонда;
- Вознаграждения депозитарию, аудиторской компании, регистратору и т. д. Их суммарная ставка сильно различается в зависимости от СЧА фонда. Если она ниже 50 млн руб., ставка достигает 1,5%. Эти вознаграждения выплачиваются по отдельным договорам с каждой организацией. Поэтому единого графика выплат нет.
И еще одна маленькая «революция»: минимальный порог инвестиций для новых фондов составляет 5 рублей. Для фондов USD и EUR он составляет 0,09 USD и 0,09 EUR в рублях соответственно. Никогда еще в России не было таких дешевых активов. По этой причине инновацию Тинькофф уже назвали «копилкой».
По данным Tinkoff Capital, средняя цена акции компании упала в несколько раз.
Среднегодовой доход составил 11,87%, с поправкой на инфляцию в 2,6%. А сами компании по управлению фондами пытались добиться высокой доходности своих ценных бумаг! В противном случае доходность могла бы быть ниже. Поэтому дело не в единой стратегии, а в выборе подходящих для нее средств. Состав фонда Perpetual Portfolio RUB в настоящее время доступен на сайте: tinkoff.ru/invest/etfs/TRUR/structure/details/.
Поскольку список ценных бумаг очень длинный и его трудно воспроизвести здесь, мы укажем только на одну деталь. Среди 10 лучших ценных бумаг фонда за декабрь 2019 года — ОФЗ 26214 с купоном 6,4% годовых. На него также приходится 25% долгосрочных облигаций. Мы не знаем, что займет его место в портфеле и будет ли это одна или несколько ценных бумаг. Что мы точно знаем, так это то, что доходность российских облигаций, характерная для периода 2010-2019 годов, будет не такой высокой. На момент публикации ключевая процентная ставка ЦБК составляет 6,25%, что является самым низким уровнем с 2008 года, а индекс Московской биржи находится на рекордно высоком уровне. Все указывает на то, что шансы на дальнейший рост фондов невелики. Но плата за управление и другие «вознаграждения» никогда не сокращались! Давайте посчитаем.
Доходность БПИФ «Вечный портфель»
Прибыль на акцию для оценки стоимости компании
- ПИФ «Открытие – облигации» – 25%;
- ПИФ «Открытие – Индекс Мосбиржи» – 25%;
- ПИФ «ВТБ – Фонд денежного рынка» – 25%;
- Фонд SPDR Gold Shares (США) – 25%.
Почему прибыль на акцию так важна?
Предположим, что годовая доходность фонда составляет 10%. Из этой суммы мы вычитаем 1%, который является «платой за эффективность». Из этой суммы вычитается комиссия за управление фондом и комиссия управляющей компании, а также выплаты страхователям. Если стоимость чистых активов фонда составляет менее 50 миллионов рублей, то почти 2,5%. Таким образом, инвестору остается только 6,5% годового дохода. Ровно столько, сколько может принести ему банковский депозит, да еще и защищенный государственными гарантиями.
В целом, инновации Tinkoff Capital неинтересны с практической точки зрения. Можно составить портфель из известных FinEx ETFs FXGD (золото), FXRL (российские акции) и FXRB (рублевые еврооблигации) в равных пропорциях. Среднегодовая доходность с 2016 года (не все из этих ETF были в обращении ранее) составляет 10,66%. Не много? Но доходность с поправкой на инфляцию составляет 6,65%, а не 2,6%, как в наших предыдущих расчетах. Еврофонд, на мой взгляд, наиболее интересен, поскольку многие его инструменты недоступны обычным инвесторам и могут быть использованы для валютной диверсификации.
Серия «Вечный портфель» компании Tinkoff Capital не является принципиально новым инвестиционным продуктом, как утверждает компания. Труды
● Государственные ОФИ — 48,26% ● Золото — 28,98% ● Энергетический сектор — 11,3% ● Финансовый сектор — 3,73% ● Розничный сектор — 3,66% ● Телекоммуникационный сектор — 2,38% ● Сектор потребительских товаров — 1,36% ● Валюта — 0,33%.
Таким образом, TRUR ETF очень хорошо диверсифицирован как по инструментам, так и по секторам, что полностью соответствует сути инвестиционной концепции «вечного портфеля».
Тинькофф Капитал
Послесловие
Имя
Тинькофф — Бессрочная портфельная стратегия руб.
TRUR ETF
Краткое название
ТУР
Дата размещения на ММВБ
Если смотреть на разбивку по отраслевым секторам, то картина выглядит следующим образом:
09.12.2019
Комиссия (ТЕР)
Общая информация
| УК | 10% от прироста |
| Эталонный индекс | Всепогодный индекс Тинькофф |
| Цена в ₽ | 5.48РУБ. |
| Плата за управление TRUR ETF взимается на основе «success fee», что переводится как «плата за эффективность» или «плата за успех». | Этот вид платы за хранение означает, что плата взимается с увеличения стоимости приобретенных вами паев фонда; например, если паи увеличиваются в цене, взимается плата в размере 10% от увеличения стоимости. Если стоимость паев фонда упала с момента покупки, комиссия не взимается. Плата взимается один раз в квартал. |
| Пример: | Предположим, вы купили 1000 паев ПИФа за 5 рублей — тогда стоимость вашего портфеля составляет 5000 рублей. |
| Через три месяца паи фонда увеличились на 2 рубля и их стоимость стала 8 рублей, или стоимость вашего портфеля увеличилась с 5000 до 8000 рублей — прирост составляет 3000 рублей. При таком увеличении вы получаете комиссию в размере 10% — 300 рублей. | Функция |
| Клиентам брокерской фирмы Tinkoff Investments не нужно платить обычную брокерскую комиссию за операции с акциями фонда, т.е. за операции по покупке и продаже акций TRUR ETF комиссия не взимается. Однако Московская биржа получает всю сумму комиссии без каких-либо снисхождений. | Все зависит от ваших целей. Если вам нужен готовый диверсифицированный портфель, приносящий небольшой, но надежный доход, и вы готовы заплатить за него довольно высокую комиссию, TRUR ETF — ваш выбор. |
Комиссия TRUR ETF
Как было раньше!
Если у вас достаточно знаний и опыта, чтобы составить инвестиционный портфель и самостоятельно проводить ребалансировку, лучше составить подобный портфель вручную и сэкономить (а значит, и сэкономить) на комиссионных.
Также, благодаря низкой стоимости паев фонда, TRUR ETF можно использовать для временной парковки средств на счете; то есть, после того как после основных инвестиций на вашем счете сформировался баланс в 100-300 рублей, можно найти применение купленным на него паям TRUR ETF Доходность будет небольшой, но она определенно лучше нулевой.
Преимущества ● Готовый инвестиционный портфель со среднегодовой доходностью 5-6% ● Сильная диверсификация, включая инвестиционные инструменты с обратной корреляцией ● Низкая стоимость пая — от 5 рублей ● Комиссия «Success fee» — вы платите комиссию только тогда, когда зарабатываете.
Недостатки ● Довольно высокая «плата за успех» — 10% ● Наличие скрытых комиссий.
TRUR ETF — это взаимный фонд с отличной концепцией «вечного портфеля» и не плохой реализацией, с одним НО — завышенными комиссиями. Чтобы фонд представлял для меня интерес, инвестиции «Тинькофф» должны, по крайней мере, исключить «скрытые комиссии». Надеемся, что так и будет, когда на российском рынке ETF установится достаточно конкурентная среда.
Также комиссия данного фонда имеет еще одну особенность и один подводный камень:
Так что есть за что похвалить TRUR ETF — интересный, прогрессивный продукт, но и есть за что порицать — отмененная в настоящее время, но, в случае возобновления, довольно высокая комиссия.
Ну, вот и все. Если у вас есть какие-либо вопросы, не стесняйтесь писать их в комментариях, и я отвечу на них. Желаю вам успешных инвестиций в ETF-фонды и всего наилучшего!
Стоит ли покупать TRUR ETF
До свидания! Присоединяйтесь к Tinkoff. Откройте МИУ по моей ссылке, получите бонус — акцию до 20 000₽ и шанс вернуть до 52 000 рублей в качестве возврата налога!
