1 марта некоторые аналитики Уолл-стрит ожидали, что цена акций BABA вырастет в течение года, согласно данным, собранным MarketBeat. Однако служба долгосрочных прогнозов WalletInvestor крайне пессимистично оценивает перспективы акций.
В ноябре прошлого года основатель компании Alibaba Джек Ма был вызван на ковер китайскими финансовыми регуляторами. Ранее предприниматель критиковал китайские государственные банки и ставил им в вину их отношение к инновационным финтех-компаниям, в число которых входит дочерняя компания Alibaba Ant Group. Ма также выразил свое недовольство китайским регулированием финтех-индустрии. За это он поплатился тем, что сорвал IPO Ant Group, предварительная стоимость которого оценивалась в 37 миллиардов долларов.
Обратив внимание на Alibaba, китайские регуляторы начали антимонопольное расследование, которое в итоге привело к штрафу в размере 18,2 млрд. юаней (около 13% чистой прибыли компании за весь 2020 год).
Регулирующие органы США давно хотят заставить китайские компании быть более прозрачными и вести отчетность в соответствии с международными стандартами. Компании, не соблюдающие требования, могут потерять свои листинги на международных биржах и стать недоступными для внешних инвесторов.
Китайские акции также оказались под давлением со стороны американских фондов, которые поспешили продать их перед лицом высоких политических и регулятивных рисков. Фонд Джорджа Сороса, например, продал большую часть своих китайских ценных бумаг, а сам инвестор назвал инвестирование в Китай трагической ошибкой.
Угроза исключения из иностранных фондовых бирж исходит не только от США, но и от самого Китая. Компания Didi, например, заявила, что ее убрали с американских бирж по настоянию китайских регуляторов.
«Регуляторы глубоко обеспокоены тем, что участие иностранного капитала может представлять риск для национальной безопасности», — сказал Александр Габуев, руководитель программы по Азии Московского центра Карнеги, добавив: «Поэтому лучше лишить крупных отечественных игроков иностранного финансирования и доступа к западной корпоративной практике, чем создавать такие риски».
Кстати, существование оффшорных структур VIE, акции которых покупают иностранные инвесторы, объясняется именно заботой Китая о безопасности, и местные власти могут пойти гораздо дальше по этому пути.
Что у Alibaba с финансовыми показателями?
В третьем квартале доходы компании продолжали активно расти, увеличившись на 29% по сравнению с предыдущим годом. Сегмент розничной онлайн-торговли, на который приходится 85% общего дохода, увеличил свой доход на 31%, а сегмент облачных вычислений — на 33%. Коэффициент «цена к прибыли» (P/E) компании достиг 2,3, самого низкого уровня за последние годы, на фоне падения цен на акции.
Однако показатели рентабельности Alibaba далеки от хороших. Показатели EBITDA и чистой прибыли упали на 32% и 87% соответственно, снизив рентабельность бизнеса.
Общий доход: +29%
Чистая прибыль: -87%
Облачные услуги: +33%
Маржинальность по EBITDA: 27% ->14%
Операционная маржинальность: 9% ->
Компания объясняет снижение EBITDA увеличением стратегических инвестиций в сервисы онлайн-покупок, такие как Taobao, Lazada и некоторые другие. Оказывается, компания в основном инвестирует в китайские и азиатские сервисы, чтобы снизить международные риски.
Снижение чистой прибыли связано с «бумажной» переоценкой пакетов акций Alibaba в других компаниях, зарегистрированных на бирже, и увеличением налогового бремени.
Таким образом, доходы компании оказались под сильным давлением в последнем квартале, что также оказало негативное влияние на цену акций.
Из последних новостей компании стоит отметить два крупных события.
Смена финансового директора
Недавно компания Alibaba объявила о назначении нового финансового директора. Это Тоби Сюй, который займет свой пост с апреля 2022 года.
Сюй работает в Alibaba с 2018 года и занимает должность заместителя финансового директора с июня 2019 года. До этого он работал в бухгалтерской фирме PwC с 1996 года. Оказалось, что новый финансовый директор — опытный человек и не новичок в компании.
Что случилось
Акции Alibaba, крупнейшего китайского интернет-магазина, выросли почти на 15% до $94,5 млрд после того, как компания сообщила о результатах первого квартала 2022 года.
Выручка Alibaba составила 32 млрд долларов США, что на 9% больше, чем годом ранее. На услуги электронной коммерции на внутреннем рынке (платформы Taobao и Tmall) пришлась наибольшая доля прибыли — 22 млрд долларов США, еще 3 млрд долларов США — на облачные сервисы компании, а на сегмент местных потребительских услуг (включающий сервис доставки еды Ele.me, сервис бронирования отелей Fliggy и цифровые карты Amap) — 400,6 млрд долларов США. Эти три категории росли быстрее всего.
Операционная прибыль компании в 2022 году составила 3 500,6 млрд евро — первый квартал 2021 года закончился с операционным убытком в размере более 400 млрд евро. В то же время скорректированный показатель EBITDA компании снизился на 30% до 3 500,5 млрд евро, а чистый убыток составил 3 500,56 млрд евро. Эти «бумажные» потери происходят от инвестиций в акции публичных компаний, говорится в заявлении. Если исключить этот эффект, то стоит отметить, что динамика операционной деятельности положительная, а выручка выше консенсус-прогноза, говорит Кирилл Комаров, аналитик, руководитель отдела исследований «Тинькофф Инвестиции». Это обычная практика для компаний с крупными инвестициями в листинговые компании — вычитать такой результат при анализе результатов деятельности, добавил Дмитрий Терпелов, управляющий активами Sistema Capital.
Количество активных годовых пользователей Alibaba Group достигло рекордной отметки в 1,3 миллиарда. Из них 1 миллиард пользователей приходится на Китай, что также является рекордом для компании. Международное подразделение компании, в которое входят Lazada, AliExpress, Trendyol и Daraz, в прошлом году насчитывало 305 миллионов активных пользователей. В этом году валовая товарная стоимость (ВТС) международного подразделения составила 54 миллиарда долларов США.
Компания не дала типичного прогноза на следующий год — Alibaba заявила, что ее китайский бизнес пострадал от эпидемии
Крупным планом
Пекин начал антимонопольное расследование против Alibaba в ноябре 2020 года. Компанию подозревали в том, что она заставляла своих партнеров отказываться от ведения бизнеса с ее конкурентами. Расследование было завершено в апреле 2021 года, и регулятор наложил на Alibaba рекордный антимонопольный штраф в размере $3 500,8 млрд. Компания также была вынуждена отменить запланированное на ноябрь 2020 года IPO своей финтех-дочерней компании Ant Group, которая должна была привлечь рекордные 34 млрд долларов. Размещение акций пришлось отменить за два дня до запланированной даты, официально из-за изменения нормативных требований, по сообщениям СМИ из-за непродуманных высказываний основателя Alibaba Джека Ма в адрес китайской финансовой системы. В конце концов, Alibaba договорилась с регулирующими органами о том, что Ant станет финансовой холдинговой компанией и будет подчиняться тем же требованиям, что и банки.
В октябре 2020 года акции компании достигли рекордного максимума в $309, но с тех пор только теряют в цене. За почти два года Alibaba потеряла 69% от своей пиковой стоимости, и сейчас ее акции торгуются на уровне 2017 года. Риск делистинга с Нью-Йоркской фондовой биржи, который был возможен, если Комиссия по ценным бумагам и биржам США не получит контроль над компанией, не обеспечил стабильности акциям компании.
Alibaba — это тот случай, когда ожидания инвесторов были настолько низкими, что даже небольшого положительного финансового положения было достаточно, чтобы вызвать отскок, объясняет аналитик «Финама» Сергей Кауфман. Кроме того, выход позитивных корпоративных отчетов совпал с ралли в акциях ИТ-компаний в этот день, которое во многом было обусловлено восстановлением с низких уровней локального индекса и хорошими отчетами некоторых розничных компаний вчера, добавляет Кирилл Комаров, аналитик Tinkoff Investments. Например, в четверг был опубликован положительный отчет крупной американской розничной компании Costco.
Для инвестора
В паруса китайских технологических компаний дует свежий ветер, ослабление регулирования и снижение риска массового делистинга способствуют развороту этого сектора китайского рынка», — говорит Виктор Шастин, руководитель отдела инвестиционного консультирования компании «Велес Капитал».
Finam ожидает, что следующий квартал для Alibaba будет сложнее предыдущего из-за замедления темпов роста китайской экономики после серии локаутов, но затем результаты компании могут еще улучшиться — власти Китая планируют стимулировать экономический рост с помощью фискальных и монетарных мер. По оценкам Bloomberg, страна инвестирует в экономику 5,3 триллиона долларов. В этом контексте Alibaba может повысить свою рентабельность
