Молодой российский рынок только что догнал рынок VDL. Сегодня рынок VDL только формируется, поскольку торговля VDL в России официально началась всего 3 года назад. Объем российского рынка BPR в настоящее время оценивается в 8 миллиардов рублей.
Высокодоходные облигации (ВДО): что это такое и как заработать
Концепция VDO не существовала до 2016 года. Облигации из этого сегмента получили название «нежелательные облигации». Высокодоходные облигации считаются рискованными активами, но на самом деле уровень дефолта по ним гораздо ниже по сравнению с крупными корпорациями.
Однако они связаны с риском, и нужно научиться правильно выбирать ценные бумаги. Подход к формированию портфеля немного отличается от того, как вы выбираете традиционные облигации или акции.
Вот краткое содержание статьи
- 1 Что такое ВДО?
- 2 Виды ВДО
- 3 Как найти и выбрать?
- 4 Анализ эмитента
- 5 Потенциальные риски
- 6 Полезные скринеры для поиска и анализа облигаций
- 7 Как сформировать портфель и заработать на ВДО
- 8 ETF на высокодоходные облигации
- 8.1 VTBH
- 8.2 BCSB
- 8.3 AMHY
- 8.4 RCHY
Что такое ВДО?
Высокодоходные облигации (HYBs) — это ценные бумаги, которые не включаются во взаимные фонды, поскольку они недопустимы. Эмитентами являются малые и средние компании с доходом не более полумиллиарда долларов.
На российском фондовом рынке не существует точного определения, что такое VDO, но есть определенные характеристики, которые можно вывести:
- рейтинг ниже «ВВ» или вообще отсутствующий;
- в обращении компании не более 1 млрд. облигаций;
- ставка по купону от 12% или доходность бумаг в несколько раз превышает ставки ЦБ;
- отсутствие банковских лимитов;
- размещение только среди частных вкладчиков.
Если 4 из 5 элементов соответствуют описанию, бумага может быть включена в список VDO. Однако в этом вопросе лучше ориентироваться на собственные показатели. У каждого инвестора свои требования и ожидания от инвестиций.
Виды ВДО
Различают два типа ADO:
- биржевые – в обращении на Московской бирже;
- коммерческие – оборачиваются на внебиржевом рынке.
Биржевые облигации регистрируются в упрощенном режиме. Обеспечение не требуется. Оплата производится только наличными. Концепция коммерческих облигаций была введена в 2014 году. Они размещаются по закрытой подписке и не торгуются на бирже. К этим ценным бумагам предъявляется еще меньше требований, но доходность по ним выше.
Коммерческие VDP в основном размещаются промоутером среди постоянных клиентов. Объем небольшой — 15-50 миллионов рублей.
Высокодоходные облигации (ВДО): понятие и основные признаки, виды и рекомендации по отбору в инвестиционный портфель
Облигации считаются консервативной и безопасной формой инвестиций. Они часто рассматриваются как альтернатива банковским депозитам. Но вы не можете купить бумагу только потому, что она называется облигацией. Среди них есть такие, которые не подходят для большинства частных инвесторов. В этой статье вы узнаете, что такое высокодоходные облигации, каковы их характеристики и риски, а также как выбрать их для своего портфеля, чтобы не остаться без капитала.
Понятие и причины появления на рынке
- стартапы, которые по разным причинам не могут получить деньги на реализацию новых идей и проектов;
- действующие компании, испытывающие временные трудности и нуждающиеся в привлечении дополнительных источников финансирования;
- предприятия, которым отказали в банковском кредите, например, из-за отсутствия обеспечения;
- компании в предбанкротном состоянии, надеющиеся избежать банкротства путем вливания денег от выпуска облигаций.
Этим эмитентам необходимо значительно увеличить предлагаемую доходность, чтобы привлечь деньги за свои ценные бумаги.
Инвестор должен знать, что риск дефолта в этом случае высок.
VDO также называют нежелательными или неполноценными ценными бумагами. Если бы инвесторы обращали внимание только на названия, большинство инвесторов избегали бы вложений в нежелательные ценные бумаги.
Следующая диаграмма показывает, кто инвестирует в ИПДО в США. В России аналогичный график пока состоит из одного сектора — «Частные инвесторы (100%)».
Не существует общепризнанных критериев для классификации облигации как VDO. Иногда один и тот же эмитент может выпускать ценные бумаги со среднерыночной доходностью и высокой доходностью.
В таблице ниже представлен сравнительный анализ этих двух типов:
Объем рынка по биржевым и коммерческим VDO представлен на графиках:
- У частных инвесторов появился спрос на высокую доходность, а компании малой капитализации выпускают под него облигации.
- Популярные прежде инвестиционные инструменты перестали быть доходными: депозиты, недвижимость, валюта.
- Пенсионная реформа в РФ и осознание большинством россиян, что нужно самим позаботиться о своем будущем.
- Рост финансовой грамотности населения.
- Возможность открыть ИИС и воспользоваться налоговыми льготами.
- Развитие мобильных приложений, когда купить-продать можно в один клик.
Индекс высокодоходных российских корпоративных облигаций Cbonds-CBI RU был создан в январе 2018 года. По состоянию на январь 2020 года в него входят 60 ценных бумаг, торгуемых на Московской бирже.
- 2016 год: 25 – 33 %;
- 2017 год: 18 – 25 %;
- 2018 год: 14 – 20 %;
- 2019 год: 13 – 18 %;
- 2020 год (прогноз): 12 – 16 %.
За весь период существования индекса (2 года) доходность составила 32,74%.
Признаки отнесения облигаций к высокодоходным
Критерии отбора высокодоходных облигаций такие же, как и для среднедоходных облигаций.
Виды ВДО
- Биржевые, обращающиеся на Московской бирже.
- Коммерческие, представленные на внебиржевом рынке.
Важные рекомендации по включению высокодоходных ценных бумаг в ваш портфель:
Высокодоходные ценные бумаги несут те же риски, что и обычные облигации. Однако кредитный риск эмитента заслуживает особого внимания, поэтому при выборе облигаций следует обращать на него внимание.
ВДО могут в любой момент попасть в категорию недействующих ценных бумаг, т.е. ценных бумаг, по которым выплаты процентов не производятся или вообще прекращены. Важно проанализировать финансовую отчетность эмитента, чтобы выявить негативные тенденции, которые могут привести к дефолту.
Рассмотрим на примере эмитента «Грузовичкоф-Центр», чтобы понять, стоит ли его включать в инвестиционный портфель. Заявлений на 2019 год пока нет, поэтому обратимся к 2018 году. Лучшим способом получения информации является поиск в Центре раскрытия корпоративной информации.
Рекомендации по формированию портфеля ВДО
Давайте сделаем некоторые выводы.
1. финансовый отчет показывает, что выручка компании снизилась на 36 768 тысяч рублей. Чистая прибыль увеличилась на 288 тысяч рублей.
- Выделить для них долю не более 20 – 30 % активов.
- Разделить покупку между 8 – 12 эмитентами.
- Провести анализ каждого эмитента (спрос на продукцию/услуги, перспективы бизнеса, стабильная чистая прибыль, низкая закредитованность, высокая доля собственного капитала по сравнению с долговой нагрузкой, наличие ранее случившихся технических дефолтов, судебные разбирательства и пр.).
2. баланс показывает, что общий долг компании значительно вырос: с 85 049 тысяч рублей до 290 960 тысяч рублей. Долг в 63 раза превышает общий капитал.
3. у компании нет кредитного рейтинга, хотя она еще не выполнила ни одного технического обязательства.
4. коэффициент передачи высокий — 0,98, в то время как рекомендуемое значение ниже 0,7.
Отношение долга к собственному капиталу = обязательства / активы = 290,960 / 295,563 = 0,98. 5.
5. отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA) составляет 3,2, в то время как рекомендуемое значение не превышает 2. Это также показывает, что компания имеет большую задолженность.
